Shell sigla accordo SAF da 239 mln di dollari per Nador

Shell Trading Rotterdam B.V. ha firmato un accordo di offtake a lungo termine con Green Sky Manara LLC il 2 novembre 2026. In virtù dell’intesa, Shell Aviation acquisisce i diritti esclusivi su circa 150.000 tonnellate annue di carburante aeronautico sostenibile (SAF) o su un volume equivalente di olio vegetale idrotrattato (HVO). L’accordo comprende inoltre bionafta e biopropano prodotti nello stesso impianto.

Green Sky Manara è il veicolo societario attraverso cui Green Sky Capital intende sviluppare l’impianto presso il porto Nador West Med, nel nord del Marocco. L’installazione utilizzerà la tecnologia Vegan HEFA di Axens — un processo di idrotrattamento di esteri e acidi grassi — alimentata da oli di frittura esausti, grassi animali e scarti dell’industria alimentare. Queste materie prime di origine residuale collegano le infrastrutture portuali marocchine alla crescente domanda europea di carburanti aeronautici a basso tenore di carbonio.

Perché il progetto di Nador è rilevante?

L’impianto previsto comporta un investimento stimato in circa 239 milioni di dollari, stando alla documentazione di progetto del 2026. La produzione annua di SAF è attesa fino a 200.000 tonnellate. Le 150.000 tonnellate contrattualizzate da Shell rappresentano una quota sostanziale di tale capacità, garantendo al progetto una visibilità significativa sui ricavi sin dal primo giorno di operatività.

L’avvio è previsto per il 2028. Le fonti riconducibili a Shell citano il mese di ottobre di quell’anno; la documentazione separata di progetto indica invece agosto. Il promotore non ha ancora confermato una data definitiva.

La tabella seguente riepiloga i principali indicatori riportati per il progetto.

Quali implicazioni per gli investitori?

Gli accordi di offtake in esclusiva migliorano la bancabilità di un progetto. Gli istituti finanziatori ponderano i ricavi contrattualizzati rispetto ai rischi di costruzione e di approvvigionamento delle materie prime. La presenza di Shell riduce l’incertezza sul fronte commerciale, che spesso ritarda il raggiungimento del financial close per impianti di prima generazione.

I costi delle materie prime restano il principale fattore determinante dei margini. Gli oli di frittura esausti e i grassi animali sono soggetti a una concorrenza crescente da parte dei produttori di diesel rinnovabile. I contratti di fornitura e le condizioni di prezzo avranno un peso almeno pari a quello dell’accordo di offtake stesso.

Il porto Nador West Med offre accesso diretto ai mercati aeronautici europei per le esportazioni. Tale vantaggio logistico, unitamente alla presenza di un acquirente consolidato, rafforza la solidità commerciale del progetto. Green Sky Manara dovrà tuttavia ancora assicurarsi il finanziamento alla costruzione, le approvazioni ingegneristiche e i contratti di fornitura delle materie prime prima dell’avvio dei lavori.

Shell apporta credibilità senza farsi carico del rischio esecutivo. Per il Marocco, l’accordo apre un canale confermato verso i mercati internazionali del SAF in un momento in cui le compagnie aeree europee devono far fronte a obblighi di miscelazione crescenti previsti dal regolamento ReFuelEU Aviation. Come emerge dall’analisi dei dati, il solo volume contrattualizzato potrebbe generare ricavi annui di rilievo agli attuali prezzi del SAF.

Un offtake di riferimento da parte di una grande compagnia petrolifera è condizione necessaria per il project finance, ma non sufficiente.

Gli investitori dovranno monitorare i tempi del financial close, gli annunci relativi ai contratti di fornitura delle materie prime e l’eventuale assegnazione del contratto EPC come segnali più affidabili circa la tenuta dell’obiettivo 2028.

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